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广州浪奇:短期内公司盈利能力难以大幅提升

发布时间:2009-11-11    研究机构:天相投资

2009 年三季报显示,公司1-9 月实现营业收入6.96 亿元,同比下降11.36%;营业利润970 万元,同比增长32.25%;归属母公司净利润为718 万元,同比增长4.04%;摊薄每股收益为0.05 元。

公司前三季度经营业绩回顾:公司主要是从事洗涤用品的生产与销售;报告期内,受行业竞争激烈所影响,公司营业收入同比下降了11.36%;由于原材料价格下降幅度大于产品价格的降幅,公司综合毛利率提升了3.97 个百分点至15.89%;销售费用的增加,使得公司期间费用率同比上升了2.97 个百分点至13.54%;由于报告期内毛利率上升幅度大于期间费用率的升幅,公司营业利润同比增长了32.25%;归属母公司净利润增幅小于营业利润增幅则主要是营业外收入大幅下降所致。

销售费用快速增长,导致期间费用率上升:公司在2005-2008年的期间费用率分别为13.53%、12.30%和11.48%和11.65%,有逐年下降的态势;但今年前三季度,由于公司的销售费用同比增加1587万元(增幅为45.53%),使得期间费用率同比提升了2.97个百分点至13.54%,这制约了公司盈利的提升。

关注南沙基地建设进展:公司南沙日用品基地上半年已完成工艺与总平面设计工作;社会化配套合作伙伴开发、南沙建设报批工作目前正在推进之中,公司预计在2010年可以正式投入生产;该基地投产后有望增强公司的综合竞争实力。

盈利预测与投资评级:预计公司2009-2011年EPS分别为0.06元、0.07元和0.09元,10月28日收盘价7.20元对应的动态PE分别为118倍、109倍和78倍,考虑到公司目前股价不具备估值上的优势,我们维持对其“中性”的投资评级。

风险提示:(1)南沙基地项目进展缓慢,影响公司未来盈利能力的提升;(2)市场竞争激烈,产品销售不畅的风险;(3)资本市场系统性风险。

申请时请注明股票名称