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广日股份:广州国资改革方案出台股权激励和资产注入预期强化

发布时间:2015-06-03    研究机构:国泰君安证券

结论:广州市国企改革纲领性文件《中共广州市委广州市人民政府关于全 面深化国资国企改革的意见》正式出台,从顶层设计上利于广日股份加大激励力度,而作为市属唯一的高端装备制造业上市公司,竞争性领域企业拟全部整体上市的方针将强化公司资产注入预期,维持2015-17 年EPS 为0.97、1.18、1.37 元不变,假定20 亿土地收储收入分3 年到账,备考EPS 分别为1.71、1.86、2.07 元,相当于2015-17 年PE 仅为14.8、13.7、12.3 倍,远低于行业平均估值,维持目标价35 元不变,维持增持评级。

广州市国企改革顶层设计出台,利于公司更大力度管理层激励方案出台: 意见提出薪酬与企业上缴财政的收益挂钩,允许混合所有制企业员工持股等措施,鼓励市属国资企业加大管理层和员工激励力度,参考广州浪奇(000523)、广州友谊和广电运通等上市公司的激励措施,判断广日股份后续有望推出更大力度的员工持股计划或股权激励方案,充分释放企业内生增长动力, 鼓励竞争性企业整体上市,强化广日股份资产注入预期:意见提出市属企业2017 年调整至30 户,通过发展混合所有制、竞争性领域企业在2020 年前拟全部整体上市,广日股份作为市属唯一高端装备制造业上市公司, 未来存在广州国资委旗下战略性新兴产业、先进制造业资产注入的预期。

大额土地收储收入即将兑现,高端装备布局将大幅加快:公司天河区土地即将于6 月正式出售,预计至少可以带来20 亿收入,充沛的在手现金将主要投入工业4.0 和工业机器人领域,后续拓展力度有望加大。

风险提示:房地产大幅下滑、LED 开拓过慢。

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