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零售行业2015年3月月报:互联网重塑与国企改革共舞

发布时间:2015-03-03    研究机构:国泰君安证券

月度观点:零售行业2月整体表现稳健,降准导致投资者风险偏好提高,具备转型或资本运作的成长股涨幅居前。目前临近两会且恰逢央行降息,投资风险偏好可能将进一步上升,积极关注政策变化、互联网及国企改革等带来的投资机会。总体来看,板块基本面拐点仍须看需求端改善及行业转型进展。建议沿国企改革、互联网重塑、品牌消费、业务转型及迪斯尼主题精选个股。3月建议增持:步步高、广州浪奇(000523)、苏宁云商、潮宏基、豫园商城、益民集团,供应链聚变受益标的:怡亚通。

月度专题:本期我们探讨互联网发展为线下超市企业带来资产价值重估机会:网购品类及竞争格局趋于稳定,加上网购消费者容量渐饱和,意味着网购密度将达较稳定水平。在这种基础上,以价格战和重资产自建物流等为标志的电商扩张方式将受到极大遏制,无论从配送角度还是通过O2O互动搭载新电子商务内容来看,电商企业利用存量供应链资源成为新方向,而超市由于具备网点优势有望成为互联网线下接口从而被价值重塑。体验型消费往往具备区域习惯性高、网购虚拟消费难以替代等特点,随着人们生活水平提高本地生活服务消费成为一片黄金蓝海,互联网营销搭载本地生活服务网络成为新趋势,具备网点密度、信息服务的商超企业(尤其是便利店企业)成为重要载体。线下企业由于具备“基因”优势,我们认为未来较电商企业更具备优势,步步高、红旗连锁、海印股份等可能成为行业先行者。

行业数据及行情回顾:1)2014年12月,百家重点商业单月零售额同比上升0.4%,增速仍处低位。2)12月零售行业上涨7.58%,跑赢沪深300(+5.28%)。2月物产中大由于集团整体上市以51.2%涨幅领涨,子公司涉足金融衍生品业务的如意集团、网贷概念股深圳华强、新股快乐购、转型城市演艺及信息金融的海印股份等紧随其后。

行业热点及要闻点评:2015年2月我们发布数篇行业及公司更新报告,提示在市场风格偏好提升条件下迪斯尼主题及互联网转型等个股有望迎来投资机会,此外国企改革、产业资本增持及REITs等发展可能会重资产蓝筹个股迎来资产价值回归机会。

风险提示:1)行业景气度持续下滑;2)国企改革进度低于预期。

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